Santander Brasil (SANB11) vuelve a frustrarse y las acciones se desploman tras balance del tercer trimestre: ¿Qué decepcionó al mercado?

Una vez más responsable de abrir la temporada de resultados de los principales bancos, Santander Brasil (San B 11) Decepcionado por el beneficio neto Mucho menos que el consensoComo resultado del deterioro del margen de intereses junto con un fuerte crecimiento de las provisiones para pérdidas. Como resultado, los activos del SANB11 cerraron con caída del 5,26% a R$ 28,47 y terminaron afectando el desempeño de otros bancos. itaú (ITUB4), cerró con baja del 2,14%, mientras que Bradesco (BBDC4(Baja un 4,36% y el Banco de Brasil)BAAS3), 3,54%, reflejando también la proximidad de la fecha de la segunda vuelta de las elecciones presidenciales.

El beneficio neto del tercer trimestre finalizó en R$ 3,1 mil millones, una reducción del 23,5% trimestre a trimestre y del 28% año tras año. La cifra quedó muy por debajo del consenso de R$ 3,6 mil millones. Como resultado, la rentabilidad sobre el patrimonio promedio del trimestre finalizó en 15,6%, 5,2 puntos porcentuales (pp) menos, y el índice de Basilea en 14,5, un crecimiento de 0,3 puntos porcentuales debido al aumento del patrimonio derivado del resultado del período.

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El margen financiero bruto finalizó el trimestre en R$ 12,6 mil millones, con ligera contracción trimestral de 1,4%. La disminución se debió al deterioro del margen con clientes del 1,0% para R$ 14,1 mil millones, debido al mix de productos menos agresivo, y por lo tanto, con menor spread medio, 10,7% – una disminución de 0,76 p. R$ 1,5 mil millones, un aumento del 2,1% con respecto al último trimestre, lo que indica un alto grado de sensibilidad del balance del banco a la dirección de las tasas de interés, se destaca Levante Ideias de Investimentos.

En el aspecto cualitativo de la cartera, hubo un crecimiento de 0,11 pp en la morosidad total (más de 90 días), finalizando el trimestre en 3,0%. El incremento fue de 0,14 puntos en particulares hasta el 4,3% y de 0,11 puntos en empresas hasta el 1,3%. Cabe señalar que la cartera de renegociación creció un 11,7% en el primer trimestre para alcanzar R$ 35,4 mil millones.

Así, para mantener el saldo de cobertura prácticamente estable en 226%, +2 puntos porcentuales, el Banco registró un aumento trimestral en los gastos de provisiones de 8,1%, a pesar de un aumento de R$ 130 millones en los ingresos por recuperación de créditos dados de baja como pérdida, cerrando en el tercer trimestre De 22 a 834 millones de riales brasileños. El banco indicó que vendió su cartera con pérdidas.

Además, vimos una disminución de 3,0% en los cargos bancarios y de servicios en el tercer trimestre, y cerramos el tercer trimestre de 2022 en R$ 4,7 mil millones. Entre los sectores que más cayeron, se destacó la caída de 4,3% en tarjetas a R$ 1,3 mil millones, debido a menores ingresos por tasas de intercambio causados ​​por menores volúmenes de facturación en el trimestre, así como una disminución de 2,4% en cuentas corrientes . y el 20,3% en la gestión de fondos y alianzas que generan ingresos de R$ 0,9 mil millones y R$ 0,3 mil millones, respectivamente.

Además, los gastos generales crecieron 4,8% en el trimestre, finalizando el período en R$ 5,7 mil millones. El resultado fue impulsado por un crecimiento de 6,3% en los gastos de empleados y participación de utilidades, debido a mayores gastos con compensación y el impacto de un convenio colectivo ya en septiembre. Como resultado, hubo un deterioro en el índice de eficiencia del banco, gastos en relación a los ingresos, que finalizó el trimestre en 37,4%, 3,5 puntos por encima del 2T22.

«En general, Santander entregó un resultado decepcionante nuevamente. Incluso con un incumplimiento que está relativamente en línea con las expectativas, el banco está sufriendo la tendencia de la tasa de interés y sus efectos en el margen con el mercado. Al mismo tiempo, el margen con los clientes mostró una significativa contracción en el spread, lo que está en línea con la estrategia de reorientación de cartera del banco, basada en un mayor origen crediticio para líneas de menor riesgo -menos rentables-«, evaluaron analistas de Raise.

Con un aumento de la cartera del 6,1% en las grandes empresas, el banco aumentó su exposición en un sector que tiene un nivel de morosidad muy por debajo del promedio histórico, pero que aún no muestra signos de aumento en el margen. Según los últimos informes del banco central.

“Sin embargo, para las próximas publicaciones, tendremos que monitorear el mantenimiento de esta estrategia a expensas de los diferenciales y si el banco de hecho podrá navegar por alguna ventaja, ya que ya se está posicionando en un segmento de menor riesgo frente al escenario esperado. de crédito más adverso para el tramo único, como apuntan los analistas. de la Cámara de Representantes.

XP indica que los resultados más débiles de Santander se pueden atribuir principalmente a un margen financiero (NII) menor al esperado en el período, lo que presionó sus resultados y resultó en una utilidad neta de 15% por debajo de las expectativas de la casa y, por lo tanto, a una peor rentabilidad en el tercer cuarto de 22 .

“En el lado positivo, la morosidad se mantuvo en niveles controlados (3,0%), resultando en un índice de cobertura estable y saludable de 226%”, evaluaron los analistas, quienes ya esperaban una reacción bursátil negativa, manteniendo su visión conservadora respecto a Santander, con una recomendación de venta y precio objetivo de R$ 32.

Para Bradesco BBI, Santander Brasil mostró tendencias negativas en el 3T22 en varias partidas del balance, como el margen con clientes, debido a un enfoque crediticio más conservador, mientras que las provisiones aún experimentaron un crecimiento significativo en el trimestre, lo que refleja la calidad de los activos, que aún es difícil.

Además, a pesar de que se deterioró solo 10 puntos básicos sobre una base consolidada, los analistas creen que la tasa de incumplimiento se ha distorsionado nuevamente por los grandes volúmenes de renegociación. Los analistas también destacan la venta de cartera de cerca de R$ 5 mil millones. “Finalmente, los gastos operativos se han visto presionados por el reajuste salarial, lo que ha llevado a una contracción significativa en las ganancias antes de impuestos”, señala el banco. BBI mantiene una recomendación neutral para SANB11, con un precio objetivo de R$ 34, y todavía hay un potencial de alza de 13% en comparación con el cierre del día anterior.

Para Citi, los hallazgos de Santander refuerzan la opinión de que el período de retorno sobre capital del 20% del banco ha expirado. La pregunta principal es sobre el nuevo nivel de rentabilidad sostenible para el banco.

«Vemos resultados que reflejan un ajuste después de un largo período de crecimiento, lo que resultaría en menores retornos sobre el patrimonio. En nuestra opinión, el evaluación No refleja el nuevo nivel de retorno sobre el patrimonio”, destaca Citi, justificando la recomendación neutral del nombre, con precio objetivo de R$ 30, frente al día anterior al cierre de R$ 30,05.

Los CEO defienden la calidad de los activos

En una conferencia telefónica con analistas sobre las cifras del tercer trimestre, los ejecutivos de Santander reconocieron que los resultados estaban por debajo de las expectativas, pero dijeron que la calidad de los activos estaba en línea con las expectativas del banco. Según Mario Liao, director general de Santander Brasil, el banco es capaz de “anticipar con éxito los ciclos económicos”.

El ciclo crediticio se encuentra en su fase más desafiante, dijo Liao. «Redujimos nuestro apetito por el riesgo en el último trimestre de 2021, pero estamos listos para acelerar nuevamente cuando nos sintamos más seguros», dijo.

El control de la calidad de los activos se considera un paso importante para reanudar la expansión crediticia. El presidente ejecutivo señala que las antiguas compañías de crédito están perdiendo participación en la cartera del banco y que la nueva cartera, más saludable, ha mejorado la calidad del balance, incluso en términos de morosidad.

Incluso con más cautela en la concesión de crédito, los niveles de incumplimiento del banco continuaron deteriorándose, aunque de manera estable. Ángel Santodomingo, director financiero de Santander, explicó que la presión a la baja proviene del comercio minorista y las empresas muy pequeñas. Por otro lado, estos préstamos anteriores pierden su relevancia, incluidas las provisiones.

Aunque el banco central ha interrumpido el ciclo de endurecimiento monetario, Santander sigue trabajando con el escenario de tipos de interés más altos. Creemos que el crecimiento de la economía el próximo año será tan plano, con tasas de interés todavía altas. Tenemos que darnos cuenta de que la economía seguirá siendo más lenta, dijo Mario Liao.

Agregó que el gobernador del banco debería volver a crecer a un ritmo más rápido cuando Cilic comience a decaer. «Pero en realidad estamos reanudando el crecimiento en algunas carteras en este momento».

El director financiero del banco dijo que mientras las tasas de interés se mantengan altas, es probable que los márgenes con el mercado continúen afectando negativamente en 2023. En el tercer trimestre de este año, este margen fue negativo en 1.545 millones de Rls.

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