Es probable que Estados Unidos entre en recesión a finales de año y aumente el desempleo, dice el expresidente de la Reserva Federal

La necesidad de Reserva Federal (Fed, banco central de EE. UU.) Peleas inflación Muy alto con un ciclo de altitud muy fuerte gastos Deberías llevar Estados Unidos de América levemente Recesión Desde el cuarto trimestre de este año que se supone que se extenderá hasta mediados de 2023, comenta en una entrevista exclusiva con Estadao / transmisión Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus and Mellon. Con esta disminución del nivel de actividad, se estima que Producto bruto Interno del país se espera que crezca alrededor de un 1,75 % en 2022, pero se mantendrá estable en 2023. Reinhart cree que El desempleo Subirá en este período y no me sorprendería alcanzar el nivel del 6%.

El economista, que trabajó durante 24 años en la Reserva Federal, donde fue director de su departamento de asuntos monetarios, critica la decisión del banco central estadounidense de subir las tasas de interés en 0,75 puntos porcentuales el miércoles 15, lo que no sucedió. Desde 1994. • Siga las partes principales de la entrevista.

¿Cuál es su valoración de la decisión de la Fed de subir los tipos en 0,75 puntos porcentuales, sin señalar al mercado que lo hará antes de entrar en el periodo de calma de la reunión de junio?

El aumento de 0,75 puntos en las tasas de interés probablemente sea un error dentro de la Reserva Federal, no un error para las condiciones macroeconómicas. La Fed está muy por detrás de la curva, comenzó a subir las tasas demasiado tarde y debería haber sido más agresiva antes en el proceso. Pero como la inflación es tan alta, que ya ha elevado las expectativas sobre los indicadores de precios, la Fed ha tenido que actuar agresivamente y subir la tasa más que el Banco Central de Brasil en el mismo día. Sin embargo, la fuerza la política monetaria Está siendo realizado por miembros del Comité de la Reserva Federal, ya que están trabajando arduamente para establecer un ritmo gradual de relajación de la política de retiro y se han comprometido a aumentar las tasas de interés en 0,50 puntos porcentuales en dos reuniones. Sin embargo, el lunes (13), dos días antes del final de la reunión de junio, esto se expresó (informalmente) a una prensa: «No se preocupe, vamos a aumentar 0,75 puntos porcentuales». Esto es problemático. Es una actitud equivocada hacia el comité. Apuesto a que los presidentes regionales de la Fed se sorprendieron, ya que comenzaron la reunión pensando que las tasas subirían 0,50 puntos porcentuales, pero en la reunión sabían que subirían 0,75 puntos porcentuales. Esto es una falta de respeto a los miembros del comité. Además, la Fed abogó explícitamente en las estimaciones reveladas en el gráfico de trama y al adoptar el período de calma para no utilizar formas secundarias de comunicación. Sin embargo, lo que sucedió fue la revelación de lo que vendría a un reportero (del Wall Street Journal). Todo ello está minando paulatinamente la credibilidad del presidente de la Fed de cara a compromisos futuros.

En su estimación, la Reserva Federal tomó una decisión de última hora el miércoles 15, que fue determinada principalmente por Jerome Powell. ¿Qué llevó a Powell a tomar esta posición? ¿Habría entrado en pánico por estar tan fuera de la curva en el manejo de la política monetaria?

sí. Powell Decidió aumentar 0,75 puntos porcentuales después de anunciar que aumentaría 0,50 puntos porcentuales. Antes de pasar a 0,75 puntos porcentuales, podría haber tomado una postura diferente subiendo las tasas de interés en 0,50 puntos porcentuales con el apoyo de todos en el comité y logrando el mismo resultado frente a los mercados. Podría haber hecho una declaración de que habría dejado en claro que sería necesario un aumento mayor de 0,50 puntos porcentuales en la próxima reunión. Se suponía que la conferencia de prensa de ayer comenzaría diciendo que los funcionarios de la Fed prometieron aumentar las tasas de interés en 0,50 puntos porcentuales en dos reuniones, lo cual hicieron, pero tendrán que aumentarlas aún más en la próxima reunión, lo que tendría el mismo efecto en el precios de los activos financieros.

¿Cómo será efectiva la orientación futura de la Fed en el futuro?

Será más difícil. Él (Powell) ha hecho más complicado que los miembros de la Fed acuerden una decisión de política monetaria y también disparará mayor volatilidad en los mercados con expectativas respecto a su comportamiento. Si mucha gente ya no confía en las decisiones de la Fed antes de que termine la reunión del miércoles, ahora tienen más razones para esa evaluación.

Con tal política monetaria de la Reserva Federal, ¿es inevitable que Estados Unidos entre en recesión este año?

sí. La recesión ocurrirá porque la inflación es un problema enorme que complica mucho la tarea de la política monetaria. Será necesario endurecer las condiciones financieras del país hasta el punto de limitar la expansión de la demanda y provocar un estancamiento de la economía. Los líderes de la Fed tendrán que aceptar que esta recesión no se creará mejorando el estado de las cadenas productivas internacionales. Todavía tienen cierta ilusión de que no tendrán que admitir que una recesión es necesaria, y esperan que la tasa de desempleo aumente solo 0,5 puntos porcentuales. El ciclo económico no es lineal. Será muy difícil para la Fed manejar su política sin una recesión. Y si la conexión es mala, se vuelve aún más difícil.

El hecho de la vacilación de Powell ayer cuando dijo que se podía evitar una recesión, ¿no demuestra que él mismo ya reconoce que ha ocurrido?

No admitirá públicamente que Estados Unidos está en recesión porque no quiere decir nada que pueda ser autocumplido. Creo que la evolución de la política monetaria este año te llevará a suponer que sucederá, lo que ya ha sido aceptado entre los líderes de la Fed. Simplemente no se lo dijeron al público estadounidense, y ese es un relato político. Por otro lado, hay una increíble presión de inflación. Pero si no eres confiable al describir la imagen de la economía a la sociedad, ¿cómo creerá la gente en tus decisiones? Ahí es cuando el presidente de la Fed habla mucho. Paul Volcker dio una calada a su cigarro y tomó decisiones difíciles para combatir la inflación en silencio.

¿Cuál será la trayectoria de las tasas de interés de EE. UU. hasta fin de año y en 2023?

Se espera que el banco central recaude los fondos federales en 0,75 puntos porcentuales dos veces. Debería aumentarlos en 2 puntos porcentuales adicionales para fin de año, lo que podría acercar la tasa al 3,5%, que creen que está cerca de la tasa neutral. Pero aún tendrán que aumentar aún más, ya que las tasas de interés nominales a este nivel seguirán siendo negativas en términos reales. Tras este ciclo de subidas, con alto desempleo y baja inflación, algunos líderes de la Fed empezarán a argumentar que el motivo puede ser frenar el ritmo de subidas o incluso dejar de subirlas. En 2023, las tasas de interés pueden subir otros 0,50 puntos porcentuales. La Fed enfrentará un gran desafío sobre cómo administrar la política monetaria en esta temporada de vacaciones y 2023, que será una prueba para ello. Creo que sus líderes tendrán que enfrentarse a dos opciones: o se mantienen firmes en plena recesión de la economía, o las presiones derivadas de la recesión, como el aumento del desempleo, harán que declaren la victoria antes de tiempo y reduzcan los tipos de interés. Creo que irán con la segunda alternativa. Cuando vean que la inflación vuelve al 3% en su pronóstico, dirán que es suficiente. Creo que elevar la inflación al 2% sería demasiado costoso políticamente.

¿Qué tan fuerte será la recesión que enfrentará Estados Unidos en el corto plazo? ¿Cómo crecerá el país este año y en 2023?

Creo que será ligero, debería comenzar en el último trimestre de este año y continuar en la primera mitad de 2023. No será peligroso, también porque el sector privado no enfrenta muchos desequilibrios y podrá navegar. bien durante este período. En este contexto, se espera que el PIB de EE. UU. crezca alrededor de un 1,75 % en 2022 y se mantenga estable el próximo año, ya que se verá afectado por una recesión.

Incluso con la fuerte subida de los tipos de interés este año, la Reserva Federal estima que la tasa de desempleo subirá ligeramente a medio plazo, del 3,6 % actual al 4,1 % en 2024. ¿Te puedes creer esta predicción?

Habrá una compensación entre la búsqueda de la estabilidad de precios y la tasa de desempleo que se espera que aumente y no sería sorprendente que alcance el nivel del 6%.

El índice de precios al consumidor fue de 8,6% en mayo. ¿Hasta dónde llegará este indicador en diciembre y dónde caerá a finales de 2023?

Creo que se espera que el IPC alcance el 5,75 % a finales de este año y caiga al 4,5 % a finales de 2023.