El IPCA de enero enciende las alarmas, pero los economistas ven presiones temporales

La publicación del IPCA de enero de esta mañana estuvo llena de sorpresas negativas sobre las perspectivas: el índice completo fue más fuerte de lo esperado, el índice de difusión se estabilizó en un nivel aún alto y los precios de los servicios básicos se aceleraron. Pero aunque los economistas reconocen que existen advertencias amarillas sobre la inflación, consideran que el inicio de año tiene un fuerte efecto de presiones temporales.

También se evalúa que esta calidad más suave refuerza el tono moderado adoptado por el banco central, aunque se mantiene la comunicación de que el ritmo actual de recortes de 0,50 puntos porcentuales en la tasa Selec es el más adecuado.

Andrea D'Amico, economista jefe de Armor Capital, destaca que la variación del 0,42% del índice en enero estuvo por encima de la media del mercado (0,34%) y de las expectativas del gestor de activos, que estimaba un aumento del 0,39%. “La sorpresa más inquietante se dio en los servicios básicos, que experimentaron un aumento muy significativo”, comenta.

Estos precios aumentaron un 0,76% en el mes, acelerándose frente al 0,51% registrado en diciembre.

Ruptura

Sin embargo, Andrea señaló que esta variación aún contiene un elemento latente de ajustes “gregorianos” anuales a los servicios que toman como base el IPCA de 12 meses. «Seguimos teniendo una visión más positiva de que a partir del próximo mes la presión sobre los servicios esenciales debería comenzar a disminuir. Se espera que estos elementos se desaceleren, especialmente en marzo.

Itao, por su parte, también llamó la atención sobre el repentino aumento de los precios industriales básicos durante el mes, impulsado por la higiene personal y el vestido. En servicios básicos, el banco destacó la aceleración de los servicios bancarios.

“En el promedio móvil de tres meses, con datos anualizados y desestacionalizados, los servicios básicos se aceleraron al 5,3% (desde el 4,3%), mientras que las industrias básicas básicas se aceleraron al 1,8% (desde el -1,6%)”, compara Itao. Según la misma medida, la inflación básica se aceleró hasta el 1,6% en este promedio móvil trimestral, desde el 1,3% de diciembre.

agotamiento

Leonardo Costa, economista de ASA Investments, coincide con esta opinión. «Los servicios fueron el principal negativo en la lectura de enero, sufriendo una mayor presión del empleo y el ocio. La estacionalidad de los servicios básicos es desfavorable a principios de año, pero la tasa en el primer mes de 2024 fue aún peor.

XP, a su vez, comenta que el incremento mensual de los servicios básicos superó las expectativas internas en un 0,64%, y que el promedio móvil trimestral anualizado y desestacionalizado subió del 4,2% al 5,4%, la lectura más alta desde junio de 2023.

Este movimiento se vio significativamente afectado por subpartidas como alquiler de automóviles y banca, así como por servicios intensivos en mano de obra, que se aceleraron del 5,1% al 6,0% por la misma medida, reforzando las preocupaciones expresadas en las actas de la reciente reunión del COBOOM.

“Si se confirman nuestras previsiones, los servicios deberían alcanzar su punto máximo en el primer trimestre de 2024, pero estabilizarse en torno al 4% en el segundo semestre, es decir, por encima del 3%”, comenta el equipo de análisis macro de XP.

El clima afecta la comida

En cuanto a los alimentos, aunque el grupo de alimentos de los hogares se desaceleró respecto a los últimos datos del IPCA-15, el aumento intermensual del 1,8% en enero estuvo muy por encima de los valores de enero de 2023 (+0,60%).

Para XP, esto refleja los efectos de El Niño en los alimentos frescos, pero la presión será temporal. «Los precios totales indican que se espera que esta presión se disipe parcialmente en febrero», dice el informe.

Claudia Moreno, economista del Banco C6, tiene una opinión similar. «Históricamente, los precios de los alimentos aumentan en esta época del año, pero el aumento hoy fue más fuerte que en enero de años anteriores, probablemente debido a los impactos climáticos de El Niño en los productos frescos.

Se espera que la inflación oficial se mantenga por encima de la posición objetivo en 2024, principalmente debido a una lenta desaceleración de los precios de los servicios, que se ven afectados por un mercado laboral en auge.